โทมัส คุห์นเคยเขียนว่าการปฏิวัติทางวิทยาศาสตร์เกิดขึ้นเมื่อมีสิ่งผิดปกติปรากฏขึ้นมากพอ พวกมันไม่สามารถแก้ไขได้และไม่เข้ากับกรอบเชิงทฤษฎีและเชิงประจักษ์ในปัจจุบัน ความผิดปกติที่เพียงพอเหล่านี้อาจทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ ทำให้จำเป็นต้องจินตนาการถึงทฤษฎีทางวิทยาศาสตร์เสียใหม่ทฤษฎีการเงิน “ดั้งเดิม” บางส่วนตั้งอยู่บนสมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) กล่าวคือ
ตลาดและราคาสะท้อนข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะทั้งหมดตลอดเวลา
มีสมมติฐานอื่นๆ เช่น แนวคิดที่ว่านักลงทุนทุกคนเป็นผู้ที่มีเหตุผล แต่เราจะมุ่งเน้นไปที่ EMH เป็นหลัก
ตลอดหลายปีที่ผ่านมาของประวัติศาสตร์ตลาด มีปรากฏการณ์บางอย่างที่ไม่สามารถอธิบายได้ปรากฏขึ้นมากมาย ตั้งแต่การเปลี่ยนแปลงราคาที่เกี่ยวข้องกับวันในปฏิทินหรือเดือนปฏิทินไปจนถึงความผิดปกติที่ซับซ้อนมากขึ้น เช่นMomentum Effectและ Value Effect ความผันผวนเหล่านี้สามารถคาดเดาได้ แต่ไม่สามารถอธิบายได้จากเลนส์ของทฤษฎีราคาสินทรัพย์
คลื่นใต้น้ำทางทฤษฎี
ความผิดปกติบางอย่างเหล่านี้ดูเหมือนจะเข้าใจได้ง่ายกว่า แม้ว่าจะไม่สามารถอธิบายได้ด้วยทฤษฎีราคาสินทรัพย์ก็ตาม ผลกระทบในเดือนมกราคม (เช่น ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นและราคาหุ้นในช่วงปลายเดือนธันวาคมและต้นเดือนมกราคม) ดูเหมือนจะเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการเปลี่ยนแปลงในปีภาษี
คำอธิบายหลักของมันเหมาะกับกระบวนทัศน์ของนักแสดงที่มีเหตุผล นักลงทุนส่วนใหญ่ตั้งแต่รายย่อยไปจนถึงสถาบันต่างต้องการลดภาระภาษีในแต่ละปี เนื่องจากในขณะเดียวกันก็พยายามเพิ่มผลกำไรสูงสุดจากเงินทุน การกระทำที่สมดุลดังกล่าวอาจจำเป็นต้องมีการจัดทำบัญชีที่สร้างสรรค์ซึ่งทำตามกฎหมายท้องถิ่น เป็นผลให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ตามความผิดปกติอื่น ๆ นั้นก่อกวนมากกว่ามาก Momentum Effect (กล่าวคือ แนวโน้มที่หุ้นที่มีประสิทธิภาพสูงจะทำผลงานได้สูงเกินไปและในทางกลับกัน) ไม่เหมาะกับตัวแสดงที่มีเหตุผลหรือกรอบ EMH ในความเป็นจริง คำอธิบาย Momentum Effect ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับความไร้เหตุผลของนักลงทุน
การรวมโมเมนตัมเอฟเฟ็กต์เข้ากับการเงินแบบดั้งเดิมหมายถึงการยอมรับว่าสมมติฐานที่สรุปไว้ข้างต้นไม่เป็นความจริง อย่างน้อยก็ในทางใดทางหนึ่ง นั่นจะสั่นคลอนรากฐานของราคาสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและทฤษฎีทางการเงิน
อย่างไรก็ตามมีวิธีอื่นในการดู มีการเขียนมากมายเกี่ยวกับสมมติฐานของ EMH เกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะและการปรับราคา แต่อาจเป็นเพราะคำจำกัดความของข้อมูลแคบเกินไป กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความผิดปกติเป็นเช่นนั้น เพราะเรายังไม่ได้ปรับแหล่งข้อมูลที่เราพยายามอธิบายปรากฏการณ์บางอย่าง
คู่แข่งสมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ
เมื่อพิจารณา EMH แล้ว “ข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ” จะถูกนำไปอ้างอิงถึงแหล่งข้อมูลแบบดั้งเดิม สิ่งเหล่านี้อาจเป็นการยื่นงบการเงิน ข่าวสารของบริษัท ข้อมูลภาครัฐ ฯลฯ ต่อสาธารณะ
แหล่งข้อมูลดังกล่าวมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อความเข้าใจของเรา
เกี่ยวกับการทำงานด้านการตลาดที่เหมาะสม ซึ่งการใช้ข้อมูลส่วนตัวถือเป็นการซื้อขายหลักทรัพย์ โดยใช้ข้อมูลวงใน ซึ่งเป็นอาชญากรรมเกือบทุกแห่งในโลก อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ยังไม่ได้รับการพิจารณาก็คือแหล่งข้อมูลเหล่านี้เป็นตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพของบริษัทที่ใกล้เคียงกับความสมบูรณ์แบบ
มีตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพของบริษัทอื่นๆ อีกมากมาย ซึ่งบางตัวอาจกลายเป็นสัญญาณได้ยากขึ้นเล็กน้อย กระนั้น นักวิจัยบางคนเสนอว่าข้อมูล เช่น พื้นที่จอดรถว่างอาจมีประโยชน์เมื่อคาดการณ์ประสิทธิภาพของผู้ค้าปลีก ในระดับทฤษฎี สัญญาณดังกล่าวจะรวมอยู่ในแหล่งที่มาปกติแบบดั้งเดิม เนื่องจากประสิทธิภาพของบริษัทจะสะท้อนให้เห็นในระดับที่ใหญ่ขึ้น ข้อมูลทางเลือกดังกล่าวให้สัญญาณเดียวกันก่อนหน้านี้ที่มีขนาดเล็กกว่า
หากเป็นกรณีนี้ EMH ไม่ควรใช้ตามตัวอักษร ข้อมูลที่จอดรถเป็นข้อมูลสาธารณะ แต่น้อยคนนักที่จะบอกว่าตลาดได้ปรับเปลี่ยนข้อมูลดังกล่าวแล้ว แม้ว่าสัญญาณเดียวกันจะรวมอยู่ในชุดข้อมูลในภายหลัง การเข้าถึงสัญญาณก่อนกำหนดสามารถสร้างอัลฟ่าได้เนื่องจากตลาดไม่มีประสิทธิภาพ
ความไร้ประสิทธิภาพดังกล่าวจะถือเป็นความผิดปกติ อย่างไรก็ตาม เป็นเช่นนั้น เนื่องจากเราไม่ได้พิจารณาว่ามีข้อมูลที่เข้าถึงได้ประเภทใหม่เกิดขึ้น ซึ่งก็คือข้อมูลทางเลือก
ข้อมูลทางเลือกเพื่ออธิบายความผิดปกติ
มีเรื่องน่าขันที่น่าสนใจในข้อเท็จจริงที่ว่าข้อมูลทางเลือกอาจสามารถอธิบายความผิดปกติของตลาดได้ (บางอย่าง “ทางเลือก” ต่อทฤษฎีที่มีมายาวนาน) อย่างไรก็ตาม การรวมข้อมูลดังกล่าวไม่จำเป็นต้องปฏิเสธ EMH หรือนักแสดงที่มีเหตุผล มันอาจจะเพิ่มคำอธิบาย
หนึ่งในคำอธิบายที่เสนอสำหรับผลกระทบจากโมเมนตัมคือการที่นักลงทุนมีปฏิกิริยามากเกินไปหรือมีปฏิกิริยาน้อยเกินไปต่อข่าวบางอย่างของบริษัท ไม่ว่าเราจะปฏิบัติต่อแนวคิดเหล่านี้อย่างไร (เช่น หากแนวคิดเหล่านี้เข้ากับกรอบของนักแสดงที่มีเหตุผล) ก็อาจเป็นเพียงความผิดปกติเมื่อพิจารณาผ่านข้อมูลดั้งเดิม
Credit : ufabet
